亿田智能募资5.2亿求“加速” 奈何市场不等人

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自今年上半年开始,集成灶一改过去高增长势头。

  9月18日,亿田智能发行可转债募资一事引发市场关注,亿田智能本次募资总额不超过约5.2亿元,其中约有3.7亿元用于环保集成灶产业园二期项目,另有1.5亿元用于品牌推广与建设项目。然而,这次募资遭到深交所多重质疑。亿田智能背后隐忧也随之浮出水面,主打集成灶的亿田智能意欲加速赛跑,但整体市场却掉头向下,亿田智能的发力时机选对了吗?

  是否“铺货”推高营收

  主营集成灶的亿田智能近年来营收呈增长势头,2022年营收约12.76亿元,今年上半年营收约6.1亿元,同比微增1.09%。但这背后,其经销收入占比超过80%,对经销商的依赖可见一斑。

  这一问题也反映在财务上,亿田智能的合同负债一直居高不下,截至2022年末为4287万元,其中包括预收经销商货款,以及发放给经销商用于日后购货的销售返利。正是与经销商间的暧昧关系,令深交所质疑其是否向经销商铺货,以求表面上推高业绩的可能。

  虽然亿田智能方面极力解释,并否认“铺货”行为,不过从其列示的款项细目看,该公司通过多种方式“惠及”经销商,这也是其销售增长的重要原因之一。

  具体来看,在经销商线下门店装修时,亿田智能便给予新店返利,上半年该项目支出金额达1150万元;经销商在采购亿田智能特定型号产品后,还能享受线上销量专项返利,上半年该项金额支出高达约4175万元;此外,亿田智能还提供了年度、季度返利,线上服务返利等多项优惠,仅上半年返利兑现金额就高达约7200万元,在总营收中占比将近12%,2020年至2022年,该企业返利金额在总营收中占比不断攀升。

  除了真金白银的返利外,亿田智能对经销商的账款管理也成为深交所关注重点。截至今年上半年,亿田智能应收账款高达8596万元,已经超过2022年5627万元的全年总额。

  对这一问题,亿田智能坚称公司原则上对经销商采用“款到发货”的政策,对信誉较好的客户才提供一定授信额度,并称公司制定的信用政策较为合理,但事实上,亿田智能已经在对苏宁易购的应收款问题上“栽了跟头”。

  截至2022年末,亿田智能应收账款坏账准备余额高达1486万元,占总应收账款比例高达22.46%,其中重要原因,便是对苏宁易购的应收账款预计无法收回。

  针对亿田智能的销售策略,家电产业观察家张颖分析称,亿田智能的种种政策的确有意拉拢经销商。对经销商而言,其往往手握多个品牌,对于畅销产品,经销商甚至求着上游公司发货,而对于市场表现稍弱的品牌,经销商备货意愿低,自然也需要上游公司提供一些优惠政策。

  从市场占有率上看,亿田智能的品牌影响力难称强势,据第三方数据统计,在集成灶领域,帅丰、方太、火星人、金帝、美大等均排在亿田之前,家电巨头美的虽不主营集成灶,但其市占率仍然明显高于亿田智能。

  募集资金难“消化”

  相比销售政策,对亿田智能而言,更重要的问题在于集成灶市场的由盛转衰,自今年上半年开始,集成灶一改过去高增长势头,零售量同比下滑1.3%,零售额同比下滑0.4%。市场关心的是,亿田智能此时二度发力,是否为时已晚。

  对于集成灶市场下滑原因,产业观察家许意强指出,一方面集成灶前些年作为新兴品类,对消费者而言有新鲜感,存在一定市场热度,但随着该赛道不断发展,市场新鲜感逐渐退去,消费者回归理性,另一方面,房地产市场景气度欠佳,直接拖累了集成灶销售,市场需求不断萎缩,毕竟大多数消费者都是在装修时才选购集成灶。

  而从近期楼市来看,未来集成灶的销售恐难言乐观。据国家统计局发布数据显示,二季度房地产业GDP同比下降1.2%。另据奥维工程观察数据显示,今年1-7月国内精装规模同比下滑45.3%;成交规模同比下滑4.3%;开工面积同比下滑24.5%;新开盘套数同比下滑33.3%。

  从亿田智能自身来看,其产能利用率已然下滑,2022年为82.99%,相比上一年度的91.63%下滑约8个百分点。

  更重要的是,2020年亿田智能首次募集的资金尚未能完全消化,彼时亿田智能IPO共募得资金约5.95亿元,其中约4.7亿元用于环保集成灶产业园项目,但截至2022年底,该项目投资进度仅为82.36%,出现延期情况。

  业内观点认为,“跑马圈地”是许多家电企业共有的思路,无论结果如何,先扩大份额、站稳脚跟,但市场也是残酷的,除了最后留下的少数头部玩家外,更多企业的前期努力并不能换得效益,最终付诸东流。亿田智能如何跑赢排名在前的一众选手,更重要的是如何跑赢初现颓势的市场,仍是有待观察的问题。


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