在深圳罗湖的宝能汽车展示中心，左侧陈列着宝能旗下悠宝利A3小型电动车，右侧则摆放着两辆本该消失于市场的威马EX5-Z。展厅工作人员平静地告知：“威马已经被宝能汽车收购了”。这一场景如同行业洗牌的具象化呈现——一家被执行金额超120亿元的车企，接手了负债总额超200亿元的破产品牌。

　　威马汽车的困境触目惊心：负债超203亿元，资产仅39亿元，拖欠员工薪资4000万元、供应商货款17亿元，1412家债权人追债总额达442亿元。而接盘者宝能同样深陷泥潭：欠债超120亿元，员工讨薪频发，实控人姚振华被列为失信人，名下被执行金额近500亿元。

　　尾部玩家的绝地重生：新能源复活者联盟

　　当威马与宝能艰难牵手时，中国新能源汽车行业正上演一场前所未有的“复活潮”。多家曾宣告死亡或濒临破产的新能源车企，在2024-2025年间奇迹般地找到了生路，展现出三类截然不同的生存路径。

　　借船出海派率先开辟蹊径。高合汽车获得美国iAuto集团10亿美元注资，这笔投资的背后是曾将华晨汽车送上纽交所的资本运作高手仰融——他需要高合的生产能力和丁磊的汽车专业背景来实现其“低温可控核聚变模组”技术落地。

　　爱驰汽车则与美国哈德逊收购公司合并，将重心转向欧洲市场。这一策略利用了爱驰已有的欧盟认证资质，在欧美对中国电动车加征关税的背景下，以“合资外企”身份规避贸易壁垒。

　　资源置换派则玩起了跨界整合。知豆汽车这个微型电动车鼻祖沉寂五年后，在吉利集团和爱玛电动车创始人张剑的资本支持下完成重组。爱玛看中的正是知豆手中那张珍贵的新能源汽车生产资质，以及其遍布全国的三万多家电动车门店网络。

　　同样，均瑶集团接手云度汽车后，推出“吉祥大出行”战略——将航空会员体系与汽车权益打通，为吉祥航空用户提供“从天上飞到地上跑”的一站式服务。

　　国资托底派则体现了地方政府的产业意志。2024年3月，海马新能源尚未破产就被郑州航空港新能源汽车运营公司接管。这背后是郑州市打造“新能源汽车之城”的雄心：2024年力争新能源汽车产量超70万辆，汽车产业产值冲击4000亿元。

　　在比亚迪郑州基地年产20万辆的基础上，海马郑州工厂15万辆产能成为国资盘活存量资产的跳板。

　　死而不僵的四重逻辑：复活潮的深层动因

　　新能源车企看似陷入绝境却频频“复活”的现象，背后是资本、政策、技术和市场四重力量交织作用的结果。

　　生产资质成为稀缺门票。中国自2017年暂停发放新建纯电动汽车生产资质后，现存资质成为跨界入局者的必争之物。自游家汽车因拿不到资质被迫退款倒闭的惨痛教训在前，迫使爱玛、均瑶等后来者选择通过收购破产车企“借壳入场”。

　　威马留下的生产资质、工厂、品牌备案等资源，恰好填补了宝能在新能源领域的短板。

　　地方政府的产业焦虑驱动隐形救援。随着房地产下行，新能源汽车成为地方经济转型的救命稻草。郑州喊出打造“新能源汽车之城”的战略，温州政府则为威马工厂复产奔走协调。

　　车企作为产业链核心企业，关系到地方就业、税收与产业布局。威马温州工厂的复产直接牵动当地经济命脉。

　　资本抄底心态集中爆发。深圳翔飞成立于2023年9月，其实际控制人黄晶同时掌控昆山宝能汽车。这类资本玩家看中的是破产企业被严重低估的实物资产：威马温州工厂10万辆产能、欧盟认证资质、销售渠道网络。

　　当148亿有效债权将威马估值压到谷底时，抄底者看到的却是百亿级资产的重置价值。

　　海外渠道价值重估成为新变量。在欧盟对中国电动车加征关税的背景下，威马已有的欧盟认证和出口渠道成为宝能布局全球市场的跳板——爱驰在欧洲十余国的销售网络虽仅交付不足2000辆，却能在贸易保护主义浪潮中以“合资外企”身份左右逢源。

　　终局猜想：远征全球还是重蹈覆辙？

　　新能源汽车行业的复活潮并非回光返照，而是产业进化中的资源重组。其终局形态将由全球化深度与技术生态广度共同定义。

　　全球化已成生存必需。零跑与Stellantis成立合资公司进军欧洲;比亚迪2025年4月在欧洲14国销量首次超越特斯拉。中国新能源车的全球化叙事已从“产能输出”进化为 “研发协同” 。尾部品牌通过海外并购实现身份转换，成为规避贸易壁垒的曲线救国策略。

　　技术门槛决定生死线。行业竞争正从电动化转向智能化深水区。2025年将成为高阶智驾规模化落地元年，比亚迪计划在 2025 年实现 500 万台的产销目标，其中至少 60%的车型将搭载高速 NOA(领航辅助驾驶)及以上的智能驾驶系统，价格将覆盖 10 - 15 万级。

　　固态电池量产装车将使续航突破1000公里，6C超快充技术实现“充电5分钟，续航500公里”。未跟上技术迭代的复活品牌将再次掉队。

　　生态协同重塑产业格局。小米通过“人车家全生态”模式，以澎湃OS操作系统打通200+品类智能设备;蔚来则构建 “可充可换可升级”的能源服务体系，已在全国布局2404座换电站。

　　未来车企的生存法则将从硬件制造升级为 “车+X”多元智能生态的构建。

　　与光伏行业不同，汽车产业链更长、带动力更强，且正处于电动化与智能化双重革命中。不同于房地产的金融属性，新能源汽车的核心竞争力在于技术创新与生态构建，这决定了其不会重蹈简单泡沫化覆辙。

　　但复活玩家仍需跨越三座大山：技术断层——威马的自动驾驶技术已落后华为小鹏三年;品牌信任危机——二手车保值率暴跌、售后体系崩溃;资金压力——宝能自身负债累累，百亿注资能否到位存疑。

　　尾部车企的复活本质上是在行业边缘寻找生存缝隙。威马计划2027年销售60万辆的目标，意味着需在三年内实现从零到年销百万级跨越，而2024年中国新能源车总销量才1286万台。

　　当深圳翔飞的百亿注资遇上宝能汽车超117亿的执行债务，当威马的148亿有效债权碰撞2029年1100亿营收的幻梦，这场复活实验本就难度拉满。

　　宝能展厅里并肩而立的威马与悠宝利，既是行业洗牌的见证者，也是资本游戏的参与者。新能源淘汰赛已进入“压强赛”阶段，技术路线、组织效率和全球布局能力成为竞争焦点。消费者用钱包投票的时刻，永远不会迟到。