给瑞幸带来真正挑战的,当然不会是一份“匿名报告”

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[钉科技述评] 近段时间,瑞幸股价的表现引起了不小的关注。上周五,瑞幸股价开始下跌,最大跌幅超过20%,以10.74%的跌幅收盘。然而,本周以来瑞幸股价又开始上扬,截至周二收盘瑞幸咖啡股价大涨,涨幅接近15%,市值

[钉科技述评] 近段时间,瑞幸股价的表现引起了不小的关注。上周五,瑞幸股价开始下跌,最大跌幅超过20%,以10.74%的跌幅收盘。然而,本周以来瑞幸股价又开始上扬,截至周二收盘瑞幸咖啡股价大涨,涨幅接近15%,市值约为90亿美元。

从可以公开了解到的信息来看,瑞幸股价的震荡,与知名中概股做空机构浑水不无关联。上周,浑水在Twitter发文称,其收到了一份长达89页的匿名报告,该报告以收集的25000多张小票、10000多个小时的门店录像以及大量内部微信聊天记录为证据,从数据和商业模式两部分对瑞幸咖啡提出质疑。

对于这份匿名报告,浑水在Twitter上称“我们认为(指控瑞幸造假)这项工作是可信的”。该消息一出,在业界引起了不小的关注,或正是因此份报告及相关信息影响,瑞幸股价经历了一波大跌。

此后,瑞幸方面做出回应表示,报告中展示的数据与公司自身系统里的数据之间存在重大不一致。此外,瑞幸还强调,作为一家数据驱动的公司,瑞幸咖啡致力于向投资者提供全面、准确的信息披露,并驳斥任何试图破坏瑞幸咖啡业务、管理和运营结果的虚假指控。瑞幸咖啡坚定地坚持其商业模式,并有信心在未来继续受益于中国咖啡市场的强劲增长。

从瑞幸股价反弹上扬来看,投资者有自身的判断,市场本身对于以“咖啡新零售”为关键词的瑞幸也有期待。需要明确的是,瑞幸的前路并不是没有挑战。

一是,“门店利润率”虽出现扭亏为盈,但净亏损仍在扩大。根据瑞幸2019年11月份公布的Q3财报显示,瑞幸当季度门店利润率首次扭亏为盈,实现利润1.9亿元。但仔细看财报,不难发现,Q3季度,瑞幸依然在亏损,净亏损为5.32亿元,而上年同期净亏损为人民币4.85亿元。0.47亿元,同比扩大在9.69%左右。

瑞幸的门店利润率=总门店收入(不含外卖费)-房租-原材料费用-机器待摊费用。而之所以产生上述状况,是因为在这个公式中,并未计算人力成本、营销成本、研发费用等等。因此,看似瑞幸迎来“利好”,但是其亏损其实并没有收缩。

二是,依赖资本输血,自身“造血“能力依旧待考量。根据瑞幸财报,其新开一家店的开店成本在120万左右,而三季度瑞幸新增门店为717家,相当于每天扩张7家新店,每天的扩张成本约为840万。根据瑞幸财报显示,Q3其账上有45亿元现金及现金等价物,照此计算(仅算开店成本),这笔钱最多只能够支撑其一年的扩张。根据财报显示,Q3瑞幸的销售费用5.58亿元,同比增长147.6%,为2018年以来单季度最高,考虑到瑞幸不断拓展自己边界,以及在营销方面的大幅度投入,这笔钱能够支撑的时间或许会更短。

同时,瑞幸看起来还没有强劲的盈利能力,因此想要保持开店效率,或需要更多来自外部的资金支持,此前的招股书显示,招股书显示,自成立以来,瑞幸咖啡通过股权融资共计筹集资金约7.5亿美元,通过各种借贷共计融资人民币约12.85亿元。但是由于“造血”能力待考量,一旦资本市场对其的态度产生转变,瑞幸的高速扩张恐受影响。

三是,存在补贴依赖,用户复购率能否保持待考量。瑞幸通过快速的扩张以及补贴获得了不少用户,根据财报显示,2019Q3单个用户购买的产品数量达到了4.74份,达到历史最高点。

但仅仅靠低价补贴未必能最终留住用户,近两年的共享单车就已经证明了仅仅通过烧钱补贴,往往最后留不住用户,反而会给自身带来不小的麻烦。一旦瑞幸停止补贴后,复购率能否保持,是一个未知数。

目前来看,瑞幸在咖啡新零售这场战役中依然有着不俗的竞争力,同时结合其股价不断攀升的事实,资本市场似乎对其还有着不小的期待。但是,如果单纯烧钱是烧不出护城河的,这是此前不少互联网项目的前车之鉴,对于瑞幸来说,仍需要积极做出改善,找到更为健康的成长方式,在面对质疑的时候,会更有底气。(钉科技原创,转载务必注明“来源:钉科技”) 


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