[钉科技述评]近段时间以来,家电领域的主题是复工复产,稳供应、促需求,相对来看,资本层面的动作并不算多,也更容易受到关注。

3月21日,上海飞科电器股份有限公司(以下简称“飞科”)发布《关于受让上海纯米电子科技有限公司部分股权并对其增资的公告 》,公告内容显示,飞科计划投资2986.86 万美元,受让上海纯米电子科技有限公司(以下简称“纯米”)部分股权并对其增资,本次交易完成后,飞科合计取得标的公司(即纯米)15%的股权。

(截图来自《上海飞科电器股份有限公司关于受让上海纯米电子科技有限公司部分股权并对其增资的公告》)

交易双方中的飞科,对很多人而言应该并不陌生,其是一家专业从事剃须刀及小家电的研发、制造、销售的企业,品牌“FLYCO飞科”在剃须刀行业有相当知名度;至于纯米,其是近年来逐渐走进消费者视野的厨房电器品牌,系小米的关联企业。

至于以近3000万美元受让纯米部分股权并增资的原因,飞科方面的表述为“为实现专注于小家电领域内同心多品类战略,完善个人护理电器、生活电器、厨房电器小家电产品链”,同时,“纯米科技是一家优秀的专注于互联网家电产品的设计研发、生产 制造、用户运营的科技创新企业”。

简单分析来看,经由上述交易,飞科将通过品类扩展,在小家电生态的补齐方面更进一步,进而扩大收入来源;难免带有小米生态链“轻资产”特征的纯米则会获得资金、制造、供应链甚至品牌牵引方面的支持。另外需要注意的一点是,飞科参股15%后,在纯米的股权结构中,创始人杨华仍为第一大股东。

在钉科技看来,飞科从自身角度推进的这次交易,客观上应该会对纯米更有益,因为如果进一步做分析,在双方未来的合作中,飞科的资金、制造、供应链能力以及品牌知名度有可能能够很好地帮助到纯米,但纯米未必一定能够帮助到飞科。

当然,钉科技在这里必须要明确的是,纯米未必能帮助到飞科的主要原因更有可能源于飞科自身,而非纯米。

去年发布半年报时,飞科已经在上交所上市三年,也是在这个时段,飞科的半年报首次出现了三项核心指标的全面下滑,财报显示:2019年上半年,营业收入为17.25亿元,同比下降5.01%;归属于上市公司股东净利润为3.37亿元,同比下降15.43%;扣非净利润为2.9亿元,同比下降19.84%。

如果单独从二季度数据来看,营收降5.59%,净利润降22.62%,扣非净利润降29.03%。同时,其上半年线上、线下渠道的营收同比分别下降0.83%和9.78%,可谓双线承压。

产品结构单一,应该是造成上述情况的直接原因。

飞科的利润来源主要为电动剃须刀,去年上半年贡献了65.53%的营收,为11.30亿元,但相比2018年同期的12.69亿元下滑10.91%,下滑幅度远高于总营收的5.01%。

事实上,从2018年的半年报来看,飞科营业收入同比增加的5.41%,已经比2017年同期19.04%的增速和2016年同期9.89%的增速相比放缓了不少。当时,电动剃须刀营收的同比增长也不过是3.65%。

电动剃须刀业务的下行,应该会有更深层次的原因,主要可能源于对研发不够重视。

《投资者报》的一篇可查询的公开文章中这样写道:“飞科电器在对产品研发投入方面显得极为‘吝啬’。2011~2013年,飞科电器的研发费用分别为1133.46万元、1267.87万元和1568.56万元,三年来飞科电器研发投入占营业收入均不足1%。即使到了2018年上半年,该费用也仅为2081万元,占营业收入仅为1.15%。相比较另一个剃须刀市场的巨头飞利浦,该公司研发投入达到近66亿元人民币,研发投入占营业收入的10.43%。”

这样的对比,也被认为是飞利浦站稳高端市场,飞科只能占据中低端市场的依据。

当然,飞科近年来也在寻找方法,摆脱电动剃须刀业务放缓可能带来的愈发不利的局面。毕竟,随着小米等的进入,飞科的电动剃须刀产品在价格的比拼上难免会陷入劣势。比如,小米有品去年曾推出众筹价39.9元的三刀头剃须刀,主打“充电1小时,续航2个月”。

明显可以看到的是,飞科在进行品类的扩充,包括加湿器、空气净化器、毛球修剪器、电动理发器、烫发器、电熨斗、挂烫机、智能扫地机器人等等,也就是前面提到的“个人护理电器、生活电器、厨房电器小家电产品链”,但从已有的数据来看,效果不算显著。而在同时,管理费用和销售费用的增加,却又不容忽视。

以近年火爆的电动牙刷为例,飞科在这方面的研发费用有增加趋向,但产品的相关动作和信息并不多,而经过了这样一段窗口期之后,飞科的电动牙刷能不能有相对好的表现,就需要更多考量。这只是飞科品类扩充过程的一个侧面。

品类扩充不算成功的同时,从2018Q2到2019Q3的数据来看,库存也会给飞科持续带去压力。据了解,2019前三季度,其库存量较2018年同期有所提升,三季度末存货为7.11亿元,较2018年同期上升43.51%,存货周转天数上升38天至104天。库存压力,或许除了揭示产品可能的问题,也在揭示飞科渠道运营的问题。

综上来看,在发展过程中,飞科自身存在不少问题待解决,这才是未来发展向好的关键,受让纯米股份并增资,在相当时期内未必能够给其带去多大积极影响。毕竟,以纯米做考量,其体量还有限,在厨电领域的影响以及能力都需要进一步积累。但同时无可否认的是,无论飞科现状如何,其在家电市场的地位还没有动摇,其在供应链等层面的能力还没有稀释,那么,其带给纯米的益处,理论上不会受到影响。

不过,仍要明确的是,无论是推出旗下的TOKIT厨几,还是圈厨等品牌,都在表明纯米对中高端市场的浓厚兴趣,而飞科的高端气质现在并不足够,二者究竟能够携手走出什么样的未来,还要交时间给出答案。(钉科技原创,转载务必注明“来源:钉科技”)

3000万美元受让股权：飞科帮得了纯米，纯米未必助得了飞科